１０月１０日，保利地產(chǎn)豪擲幾十億成就長(zhǎng)沙、上海兩大地王，但房地產(chǎn)商高漲的投資熱情尚未傳導(dǎo)至銀行體系和貨幣當(dāng)局。

      權(quán)威人士透露，９月最后一周，國(guó)內(nèi)銀行體系信貸投放并未重現(xiàn)此前月末、季末慣常的突擊現(xiàn)象，截至９月３０日，工建中農(nóng)四大行當(dāng)月新增人民幣貸款僅１６６０億元，環(huán)比較上月少增５００多億，其中工行和建行維持了一貫５００億左右的新增貸款，但中行，尤其是農(nóng)行新增貸款有明顯下滑，“從２６日到３０日，新增貸款很少?！?

      知情人士透露，四大行信貸環(huán)比少增兩成的主要原因是，中央銀行在季末最后幾日對(duì)各大行進(jìn)行了窗口指導(dǎo)，多位人士還透露，“央行叫停了部分銀行的票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù)?！?

      央行此舉的邏輯很明顯，旨在限制各家銀行月末和季末通過票據(jù)貼現(xiàn)來實(shí)現(xiàn)信貸沖刺，９月中下旬以來，貨幣市場(chǎng)一路上揚(yáng)的銀行票據(jù)直貼利率恰好部分側(cè)面印證了上述消息。

     “十八大前，無論是央行還是機(jī)構(gòu)都不會(huì)有大的動(dòng)作了?！保保霸拢保叭?，一家大型銀行公司部負(fù)責(zé)人如是告訴記者，他預(yù)期，政府換屆后，固定資產(chǎn)投資增速在年底或明年初可能略有回升，“屆時(shí)將在信貸結(jié)構(gòu)上有所反映?！?

     “９月份新增貸款可能要低于此前預(yù)期的７０００億水準(zhǔn)?！币蝗蹄y行業(yè)分析師分析。

      四大行票據(jù)壓縮７００億

      多家銀行人士反映，央行希望各家銀行能夠嚴(yán)守額度控制的底線，按照３：３：２：２的季度投放節(jié)奏發(fā)放貸款，這是央行叫停部分銀行票據(jù)貼現(xiàn)的關(guān)鍵原因，各家銀行最后幾日也不得大幅壓縮票據(jù)貼現(xiàn)。

      數(shù)據(jù)顯示，９月末工建中農(nóng)四大行票據(jù)貼現(xiàn)下降７００多億，而９月２６日這一數(shù)據(jù)尚為負(fù)增長(zhǎng)１００多億，這意味著四大行９月份剔除貼現(xiàn)后，一般性貸款新增在２４００億元左右，與此前大體一致。

      央行三季末出手窗口指導(dǎo)壓制票據(jù)貼現(xiàn)的做法，使得銀行體系季末信貸沖刺的動(dòng)能大降，存款或許也會(huì)受到部分沖擊。

      數(shù)據(jù)顯示，受季末存款回流影響，截至９月底，四大行存款余額（含同業(yè)存款）增長(zhǎng)１．２萬億。不過，受票據(jù)貼現(xiàn)壓縮影響，股份行的存款增長(zhǎng)并不樂觀。

      據(jù)上述大行人士分析，目前銀行月末季末存款沖刺，無外乎如下手段：除依靠發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品帶來的時(shí)間差沉淀短暫而巨量的儲(chǔ)蓄存款外，月末沖刺票據(jù)貼現(xiàn)則被視為存款派生的重要手段。

      從信貸結(jié)構(gòu)看，今年二季度來，房屋銷量在經(jīng)歷了８?jìng)€(gè)多月的同比負(fù)增長(zhǎng)后，開始觸底反彈至正增長(zhǎng)，這帶動(dòng)了個(gè)人房貸的快速增長(zhǎng)。上述知情人士透露，四大行新增貸款中，仍以個(gè)人貸款為主，公司貸款雖有所恢復(fù)，但估計(jì)中長(zhǎng)期貸款依然疲弱。

      １０月９日，渣打銀行中國(guó)區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王志浩最新報(bào)告以“令人驚詫的回暖 ”來形容當(dāng)前中國(guó)的房地產(chǎn)市場(chǎng)。他認(rèn)為，不同于廣泛預(yù)期的大量空置房可能需要幾年時(shí)間去消化的情況，很多大城市庫(kù)存水平開始下降。“大型開發(fā)商已經(jīng)開始拿地。銀行開發(fā)貸款狀況持續(xù)好轉(zhuǎn)?！?

      房地產(chǎn)市場(chǎng)的好轉(zhuǎn)，也讓一些中小銀行不得不改變此前對(duì)房地產(chǎn)貸款避而遠(yuǎn)之的態(tài)度：一家股份行的內(nèi)部會(huì)議為是否應(yīng)該加大房地產(chǎn)開發(fā)貸款的比重發(fā)生爭(zhēng)執(zhí)，而另一股份行下半年一口氣新增了近百億的開發(fā)貸額度，此前幾個(gè)季度，該行開發(fā)貸比重和余額持續(xù)雙降。

     “房地產(chǎn)貸款收益率現(xiàn)在綜合下來超過１０％了，為什么不做？況且市場(chǎng)在回暖?！币晃还煞菪兄行虚L(zhǎng)如是說。

      萬億投資尚未奏效

      與四大行信貸疲軟相呼應(yīng)的，還有包括國(guó)開行在內(nèi)的政策性銀行、受存貸比制約的股份行。

      消息人士透露，截至９月３０日，國(guó)開行單月新增貸款不超過４００億元，略高于上月２００億的新增信貸，“但三季度的月均投放低于此前平均的５５０億－６００億?！?

      前９個(gè)月，國(guó)開行新增貸款投放在５１００億元左右，體量甚至超過中行，但在發(fā)改委萬億投資項(xiàng)目紛紛曝光的３季度，國(guó)開行反而慢下腳步。借用開行一位人士的話說，“我們信貸投放一直比較均衡?！?

      據(jù)本報(bào)記者統(tǒng)計(jì)，截至８月底，國(guó)家發(fā)改委２０１２年公布的審批項(xiàng)目顯示，今年至少有２６個(gè)地方城市地鐵項(xiàng)目和軌道交通項(xiàng)目通過審批，投資規(guī)模超過７００７億元，這些已公開披露的項(xiàng)目，當(dāng)?shù)卣當(dāng)M出資額總計(jì)超過２７５１億元，占總投資規(guī)模不足４０％，剩下６０％的資金需要銀行體系尤其是大型銀行的慷慨解囊。

      不過，２０１２年商業(yè)銀行持續(xù)“短多長(zhǎng)少”的信貸投放結(jié)構(gòu)，尚難反映出地方政府的投資沖動(dòng)，即便是地方性金融機(jī)構(gòu)的信貸投放能力也受到很大制約。

      ８月份，地方性金融機(jī)構(gòu)（城商行、農(nóng)商行和農(nóng)信社等）新增貸款約３０００億元，市場(chǎng)份額超過４０％，高于一般３０％－３５％的水平，不過持續(xù)能力受到質(zhì)疑。

      一位廣東當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)人士向記者坦言，由于上一輪四萬億刺激計(jì)劃，相當(dāng)部分政府投資是通過地方金融機(jī)構(gòu)融資的，導(dǎo)致不少城商行正在接近銀監(jiān)會(huì)對(duì)單一授信主體融資比例不得超過１０％上限的規(guī)定，“信貸投放空間不大。”

      股份行的情況更不樂觀，一家股份行透露，該行９月新增貸款幾乎很少，“主要是投放額度超出了進(jìn)度安排?！?

      相較于間接融資的疲軟態(tài)勢(shì)，債券融資則呈現(xiàn)火爆態(tài)勢(shì)。

      據(jù)中金公司統(tǒng)計(jì)，截至９月３０日，非金融企業(yè)債券（包括企業(yè)債、公司債、中票和短融）凈增量達(dá)２７１７億，為２０１１年以來單月最高量。從結(jié)構(gòu)上看，中票仍是增長(zhǎng)主力，凈新增１５３５億，占全部非金融企業(yè)債券凈增量的５７％，顯示中長(zhǎng)期債券對(duì)基建項(xiàng)目的支持力度在逐步加大。

     “債市監(jiān)管機(jī)構(gòu)近期在密集開會(huì)，估計(jì)會(huì)有新政策出臺(tái)?！币患掖笮型缎胁咳耸肯蛴浾弑硎?。