核心提示：前期多項“穩(wěn)增長”的寬松措施被認(rèn)為在指標(biāo)“轉(zhuǎn)正”的過程中發(fā)揮了重要的作用。10月17日、10月22日和10月29日，國家發(fā)改委官方網(wǎng)站分批公布了多達(dá)30項各地區(qū)“以工代賑”基建投資計劃。根據(jù)公開資料統(tǒng)計，這三批“中央預(yù)算內(nèi)‘以工代賑’投資”預(yù)計中央預(yù)算內(nèi)總投資額超1.2億元。

      弱復(fù)蘇態(tài)勢確立：最壞的時候已過去

      經(jīng)濟短期企穩(wěn)態(tài)勢隨著月度PMI終值和工業(yè)利潤增速雙“轉(zhuǎn)正”或逐漸確立。

     11月1日，國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，10月中國制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)(PMI)為50.2%，比9月上升0.4個百分點，重新回到臨界點之上。而4天前發(fā)布的9月份規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)利潤實現(xiàn)4643億元，同比增長7.8%，終結(jié)了4月份以來的負(fù)增長。

      前期多項“穩(wěn)增長”的寬松措施被認(rèn)為在指標(biāo)“轉(zhuǎn)正”的過程中發(fā)揮了重要的作用。10月17日、10月22日和10月29日，國家發(fā)改委官方網(wǎng)站分批公布了多達(dá)30項各地區(qū)“以工代賑”基建投資計劃。根據(jù)公開資料統(tǒng)計，這三批“中央預(yù)算內(nèi)‘以工代賑’投資”預(yù)計中央預(yù)算內(nèi)總投資額超1.2億元。

      基建投資促“穩(wěn)增長”落實的政策意圖仍在延續(xù)。

      基建持續(xù)發(fā)力

      此次發(fā)改委網(wǎng)站上掛出的項目，其實批復(fù)的時間主要在3月份，但在這個時間段公布出來，市場分析其“信號”意義更為重要。

      所謂“以工代賑”，是指“以務(wù)工代替賑濟”，即國家以實物折款或者現(xiàn)金投入受賑濟地區(qū)小型基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)工程，貧困農(nóng)民參加“以工代賑”工程，獲得勞務(wù)報酬。

      參考目前已有省份出臺的“以工代賑”實施方案，這些項目獎普遍集中于小型農(nóng)田水利、鄉(xiāng)村道路、人畜飲水、片區(qū)綜合開發(fā)、林業(yè)示范及水毀工程修復(fù)等項目。根據(jù)公開資料顯示，山西省發(fā)改委批復(fù)將以“以工代賑”的方式，在全省集中修建一批鄉(xiāng)村公路，這些工程可以惠及全省11個縣，5萬余人。這些新建道路，大多按照四級公路標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)。海南省2012年財政預(yù)算內(nèi)“以工代賑”計劃更高達(dá)7500萬元。該批資金主要集中用于國家扶貧開發(fā)工作重點市縣，適當(dāng)兼顧安排省級扶貧開發(fā)工作重點市縣。此次從批復(fù)項目所在的區(qū)域看，主要集中于湖南、貴州等中西部省份。

      分析人士表示，中西部部分地區(qū)城鎮(zhèn)化處于起步階段，在基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)尚存在很大的發(fā)展空間。基建開工量較東部上海等一線城市活躍，而上海在世博會前很多基建項目已透支完成，隨后幾年基建項目會逐步銳減。

     “從內(nèi)需的結(jié)構(gòu)看，目前制造業(yè)投資還在底部，未來主要依靠商業(yè)周期下觸底回升的房地產(chǎn)投資和政策引導(dǎo)下回升的基建投資?！狈治鋈耸?1月1日表示，但相對來說，基建投資更可靠一些。

      雖然今年房地產(chǎn)投資減速，但由于國家啟動了基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)，固定資產(chǎn)投資仍保持穩(wěn)中有升。9月份公布的數(shù)據(jù)來看，固定資產(chǎn)投資累計同比反彈0.3 個點，環(huán)比季調(diào)反彈0.29 個點。中央項目投資和地方投資均出現(xiàn)回升。鐵路、公路、水利投資增速分別加快了11.5%、2.5%和1.3%?！案鶕?jù)鐵路、公路、水利等領(lǐng)域的全年投資計劃，這幾個領(lǐng)域的投資在后續(xù)數(shù)月必然加速?！痹摲治鋈耸颗袛?。

      為此，業(yè)內(nèi)人士預(yù)計10月份固定資產(chǎn)投資增速將小幅回升，經(jīng)濟學(xué)家預(yù)計，10月份累計同比略有回升至20.6%左右，這是基于鋼材、水泥等上游產(chǎn)品生產(chǎn)銷售均有所加快。

     “今年投資增速可能達(dá)到21%。至于明年，除了這些大項目繼續(xù)推進(jìn)外，明年是政府換屆的首年，按照以往的經(jīng)驗，投資增速都很高?！痹摻?jīng)濟學(xué)家表示。

     “弱復(fù)蘇”態(tài)勢確立

      伴隨著持續(xù)的基建投資政策投放，整體經(jīng)濟形勢正在逐步復(fù)蘇。

      先于統(tǒng)計局公布的匯豐10月制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)(PMI)公布的終值達(dá)到49.5，創(chuàng)8個月來新高。盡管仍低于50枯榮線，但相較9月終值47.9有大幅回升。

      新訂單指數(shù)的回升是官方和匯豐10月PMI上漲的主要原因。國家統(tǒng)計局披露的10月PMI新訂單指數(shù)為50.4，比9月上升0.6個百分點。是自6個月以來回歸50枯榮線以上。

      在調(diào)查樣本上，官方PMI以規(guī)模以上企業(yè)和中小企業(yè)為調(diào)查對象，指數(shù)反彈，標(biāo)志企業(yè)整體訂單勢在趨于好轉(zhuǎn)。

     “其實中觀層面的數(shù)據(jù)已經(jīng)預(yù)示經(jīng)濟處于弱復(fù)蘇之中。從內(nèi)需角度，中游資本品產(chǎn)量和價格出現(xiàn)回升，而工業(yè)品價格對經(jīng)濟是最敏感的；而外需方面，BDI（波羅的海干散貨指數(shù)）等數(shù)據(jù)也顯示外需亦有好轉(zhuǎn)?！狈治鋈耸勘硎?。

      記者注意到，港口集裝箱數(shù)據(jù)也出現(xiàn)明顯回升。9月中國主要港口集裝箱吞吐量明顯回升，華中地區(qū)各大港口的進(jìn)出港貨物明顯回升，尤其以上海和寧波表現(xiàn)突出。

      上港集團公布的最新數(shù)據(jù)顯示，上海港9月集裝箱吞吐量達(dá)到290萬標(biāo)準(zhǔn)箱，環(huán)比上升11.6%，同比攀升5.6%。9月港口總貨運量觸及4440萬噸，環(huán)比增加12.1%，同比上漲10.1%。

      而寧波港發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，9月集裝箱吞吐量達(dá)到160萬標(biāo)準(zhǔn)箱，環(huán)比增加20萬標(biāo)準(zhǔn)箱，同比則大增兩成。

      根據(jù)我們對經(jīng)濟周期的判斷，目前已經(jīng)由主動去庫存進(jìn)入被動去庫存?！痹摲治鋈耸勘硎?。換句話說，也就是在美林“投資時鐘”下由衰退期進(jìn)入復(fù)蘇期。只是復(fù)蘇力度稍弱，差不多可以界定為弱復(fù)蘇。從微觀來看，工業(yè)企業(yè)整體在四季度進(jìn)入被動去庫存階段。

     “現(xiàn)在處于庫存周期的底部，未來將進(jìn)入補庫存的過程，短周期補庫存有利于企業(yè)明年一季度盈利回升?！币灿蟹治鋈耸砍窒嗤捶?。

      而隨著四季度企業(yè)實體經(jīng)濟將面臨一波被動去庫存周期以及價格的回升，企業(yè)盈利增速可能重回上升通道，湘財證券預(yù)計，四季度單季度工業(yè)企業(yè)盈利累計增速在5%左右。

      不過，盡管經(jīng)濟出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但10月先行數(shù)據(jù)中新訂單、新出口訂單等項指數(shù)仍在50枯榮線下方，顯示經(jīng)濟仍處于收縮區(qū)間。

     “我們的日子仍然不好過，往年現(xiàn)在因為圣誕節(jié)的訂單原因，應(yīng)該是生產(chǎn)旺季，但今年反常，生產(chǎn)相對較清淡?！睎|莞一家玩具廠的銷售部負(fù)責(zé)人陸利明10月31日坦言外部環(huán)境仍然較嚴(yán)峻。不過他表示，國內(nèi)玩具銷售情況比國際市場稍好一點。

      而對于未來出口走勢，分析人士認(rèn)為，從上述新出口訂單指數(shù)等數(shù)據(jù)看，“一是出口最壞的情況已經(jīng)過去；二是從BPI（大宗商品價格指數(shù)）和廣交會訂單數(shù)據(jù)來看，未來出口復(fù)蘇仍然不會太強勁，未來至少兩個季度內(nèi)出口平臺仍然會比較低”。