在中國(guó)政府明確“穩(wěn)中求進(jìn)”及經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)底線管理的政策信號(hào)下，７月的工業(yè)、投資、出口和ＰＰＩ數(shù)據(jù)都出現(xiàn)了止跌的態(tài)勢(shì)。包括發(fā)改委人士、政府智庫(kù)人士、投行學(xué)者乃至海外媒體的各界聲音顯示，中國(guó)經(jīng)濟(jì)有望在三季度觸底企穩(wěn)。

    盡管期待了數(shù)月的經(jīng)濟(jì)反彈終于顯露出一絲跡象，但能否持續(xù)下去仍有待內(nèi)外環(huán)境和政策落實(shí)情況的考驗(yàn)。

多項(xiàng)數(shù)據(jù)表現(xiàn)改善

    國(guó)家統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，７月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實(shí)際增長(zhǎng)９．７％，比６月份高出０．８?jìng)€(gè)百分點(diǎn)，結(jié)束了５月以來(lái)連續(xù)兩個(gè)月回落的趨勢(shì)。

    在工業(yè)數(shù)據(jù)發(fā)布之前，８月初發(fā)布的官方ＰＭＩ已經(jīng)用較上月微升０．２個(gè)百分點(diǎn)的表現(xiàn)，展現(xiàn)出制造業(yè)信心有所恢復(fù)的態(tài)勢(shì)。但連續(xù)疲軟的經(jīng)濟(jì)走勢(shì)讓市場(chǎng)對(duì)這一反彈存在不小的質(zhì)疑，并引證匯豐ＰＭＩ和海外ＰＭＩ的下滑走勢(shì)強(qiáng)化自身論調(diào)。但最終的工業(yè)數(shù)據(jù)驗(yàn)證，制造業(yè)的確出現(xiàn)了恢復(fù)。

    與工業(yè)生產(chǎn)恢復(fù)相匹配，中國(guó)的ＰＰＩ也出現(xiàn)了可貴的降幅收窄現(xiàn)象。同比下降２．３％的表現(xiàn)，與同比上漲２．７％的ＣＰＩ一道，同處于較為溫和的區(qū)間。

    申銀萬(wàn)國(guó)首席宏觀分析師李慧勇相信，工業(yè)經(jīng)濟(jì)的回升主要和制造業(yè)以及電力、燃?xì)?、水生產(chǎn)加快有關(guān)。尤其是鋼材、有色金屬、汽車等生產(chǎn)加速，對(duì)工業(yè)回升拉動(dòng)明顯。

工業(yè)數(shù)據(jù)的改善也源自７月份消費(fèi)、投資和凈出口這“三駕馬車”相對(duì)給力的表現(xiàn)。

    消費(fèi)方面，７月份，社會(huì)消費(fèi)品零售總額１８５１３億元，同比名義增長(zhǎng)１３．２％，比上月增速放緩０．１個(gè)百分點(diǎn)，基本持平；投資方面，１～７月份，全國(guó)固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）２２１７２２億元，同比名義增長(zhǎng)２０．１％，增速與１～６月份持平，從２月份以來(lái)連續(xù)４個(gè)月的回落態(tài)勢(shì)中企穩(wěn)。

    另外，出口“逆襲”也得到了廣泛關(guān)注。海關(guān)總署數(shù)據(jù)顯示，７月份中國(guó)進(jìn)出口總值３５４１．６億美元，同比增長(zhǎng)７．８％。其中出口同比增長(zhǎng)５．１％，高于上月的－３．７％，進(jìn)口同比增長(zhǎng)１０．９％，遠(yuǎn)高于上月的－０．７％。進(jìn)出口增速雙雙“轉(zhuǎn)正”，在對(duì)主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，僅對(duì)日本貿(mào)易下降。

    李慧勇認(rèn)為，從四大類投資看，制造業(yè)投資增速穩(wěn)定，基礎(chǔ)設(shè)施投資和房地產(chǎn)投資增速有所回升，服務(wù)業(yè)投資增速略有回落。７月消費(fèi)增速略低于上月和１３．５％的市場(chǎng)預(yù)期，不過(guò)總體還算不錯(cuò)，在經(jīng)歷了去年年底的一次性回落之后，消費(fèi)總體上呈現(xiàn)恢復(fù)性增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

與此同時(shí)，盡管官方數(shù)據(jù)尚未出爐，但中電聯(lián)副秘書長(zhǎng)歐陽(yáng)昌裕近日稱，根據(jù)電力調(diào)度數(shù)據(jù)分析，７月份全社會(huì)用電量同比增幅將在９％左右，大大高于６月份的６．３％。不過(guò)。其中的“高溫因素”不容忽略。

    此外，央行日前公布的金融統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，７月信貸及貨幣增長(zhǎng)超過(guò)預(yù)期：７月新增人民幣貸款６９９９億，同比多增１５９８億；廣義貨幣供應(yīng)量（Ｍ２）增速?gòu)纳显碌模保矗ゼ铀僦粒保矗担?，Ｍ１增速?gòu)纳显碌模梗ゼ铀僦粒梗罚?。在?jīng)濟(jì)企穩(wěn)回升跡象出現(xiàn)的大背景之下，認(rèn)為貨幣政策應(yīng)該“按兵不動(dòng)”的聲音成為業(yè)內(nèi)主流。

政策明確后形勢(shì)漸明

    對(duì)于經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)好轉(zhuǎn)跡象的原因，國(guó)務(wù)院國(guó)資委研究院研究員胡遲對(duì)記者表示，市場(chǎng)一直希望宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)盡快出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，但由于上半年需求沒(méi)有改善，這一轉(zhuǎn)折一直沒(méi)有到來(lái)。但在政府高層進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)“穩(wěn)增長(zhǎng)”，市場(chǎng)預(yù)期政府會(huì)有溫和刺激性措施出臺(tái)后，投資有所改善，市場(chǎng)信心有所恢復(fù)；再加上企業(yè)已經(jīng)經(jīng)過(guò)半年多的調(diào)整，存貨和效益都有所改善，所以經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)也就出現(xiàn)了一些好轉(zhuǎn)。

回溯近期的政策信號(hào)，實(shí)際上政府一步步明確了底線管理的思路和“穩(wěn)中求進(jìn)” 的態(tài)度，也一步步穩(wěn)定了市場(chǎng)信心。

    李慧勇判斷，從７月份的情況看，政策微調(diào)從信心和實(shí)際效果看都有體現(xiàn)，預(yù)計(jì)未來(lái)一段時(shí)間國(guó)家仍將延續(xù)目前的政策基調(diào)。除了召開三中全會(huì)之外，市場(chǎng)呼聲很高，條件也基本具備的重大改革措施例如新型城鎮(zhèn)化、金融市場(chǎng)化等有望成為下半年改革的重點(diǎn)。

    李慧勇認(rèn)為，考慮到政策微調(diào)，總體需求趨于穩(wěn)定，目前仍維持今年全年ＧＤＰ增長(zhǎng)７．６％，三、四季度ＧＤＰ分別增長(zhǎng)７．６％和７．５％的判斷不變。