來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)(北京)

  8月底水泥行業(yè)將迎來(lái)傳統(tǒng)旺季。由于庫(kù)存量下降，水泥價(jià)格在近期已呈現(xiàn)穩(wěn)步上漲態(tài)勢(shì)，水泥企業(yè)業(yè)績(jī)有望得到改善。不過(guò)總體來(lái)看，嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題仍將制約著行業(yè)的未來(lái)發(fā)展。

   庫(kù)存下降價(jià)格企穩(wěn)

    近期部分地區(qū)水泥價(jià)格在淡季出現(xiàn)上漲，超出市場(chǎng)預(yù)期。限電所引發(fā)的庫(kù)存下降、下游需求回升等因素成為此次水泥漲價(jià)的直接因素。

    數(shù)據(jù)顯示，8月中旬，全國(guó)水泥P.O42.5價(jià)格上升至343元/噸。其中，江西和蘇北等部分地區(qū)價(jià)格上調(diào)10元-30元/噸不等，北京、遼寧和貴州等地價(jià)格則回落10元-20元/噸，其余地區(qū)價(jià)格總體平穩(wěn)。

    整體來(lái)看，今年上半年全國(guó)水泥平均價(jià)格處于金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。6月底，全國(guó)P.O42.5散裝水泥價(jià)格約294元/噸，去年六月底同期價(jià)格則為317元/噸。此后水泥價(jià)格開(kāi)始明顯回升。8月以來(lái)，江西南昌市場(chǎng)水泥價(jià)格累計(jì)上調(diào)50元/噸達(dá)到380元/噸，較去年同期高出約110元/噸。

    價(jià)格上調(diào)主要源自下游市場(chǎng)需求改善以及企業(yè)庫(kù)存偏低。受部分地區(qū)限電因素的影響，一些水泥企業(yè)生產(chǎn)線在此前出現(xiàn)停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)下降。據(jù)了解，8月中旬以來(lái)，水泥熟料生產(chǎn)線已陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。隨著限額用電基本解除，供給端的影響已被市場(chǎng)逐步消化。因此，未來(lái)水泥價(jià)格能否繼續(xù)上漲，將取決于需求釋放的程度。

    目前，地產(chǎn)、基建投資仍保持良好態(tài)勢(shì)，這意味著水泥需求增速還在小幅提升。數(shù)據(jù)顯示，7月公路固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)了12%，增速雖然環(huán)比6月下降5個(gè)百分點(diǎn)，但仍然保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，7月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比6月上升了2個(gè)百分點(diǎn)，也保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。受此影響，今年1-7月，全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量為13.06億噸，同比增長(zhǎng)9.6%；其中7月水泥產(chǎn)量為2.12億噸，同比增長(zhǎng)9.1%，增速環(huán)比6月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    去產(chǎn)能化迫在眉睫

    除了利好因素，環(huán)保等產(chǎn)業(yè)政策也成為影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。雖然近期水泥價(jià)格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但由于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩及污染問(wèn)題，水泥行業(yè)仍處于相對(duì)蕭條期，化解過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題仍有待解決。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)新型干法水泥熟料的產(chǎn)能約為15.88億噸，行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能過(guò)剩比例約為16%。分區(qū)域來(lái)看，東北、中南和華東地區(qū)的產(chǎn)能過(guò)剩程度都在10%以內(nèi)；而華北、西南和西北地區(qū)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題則相對(duì)較為嚴(yán)重，產(chǎn)能過(guò)剩比例都超過(guò)了30%。

    可以看到，當(dāng)前我國(guó)水泥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩不僅使行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇，也對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)了阻礙。

    僅從上市的水泥企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，受制于上半年水泥價(jià)格維持低位，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。目前已有10家水泥類上市公司披露中報(bào)，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562.74億元，同比增長(zhǎng)20.82%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.76億元，同比增長(zhǎng)0.12%。10家公司中，有7家上半年業(yè)績(jī)同比下滑。其余未披露中報(bào)的9家公司中，還有3家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下降或虧損。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司中，祁連山的凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到314.46%，寧夏建材業(yè)績(jī)?cè)龇_(dá)到441.75%，海螺水泥凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)了4.89%。

    作為傳統(tǒng)制造業(yè)，水泥行業(yè)需求總量正一步步逼近飽和點(diǎn)，這意味著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，企業(yè)效益難以得到釋放。因此，遏制重復(fù)建設(shè)、抑制產(chǎn)能過(guò)剩、加快企業(yè)重組、強(qiáng)化節(jié)能減排等，成為水泥行業(yè)維持可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

    今年以來(lái)，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)在化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題上不斷發(fā)力，提出了《加快推進(jìn)水泥行業(yè)企業(yè)兼并重組實(shí)施方案》（草稿），同時(shí)還提出《調(diào)整水泥資源綜合利用稅收政策的建議》及《用碳交易方法化解水泥產(chǎn)能過(guò)剩的政策建議》等，各項(xiàng)措施“多管齊下”，意在加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解產(chǎn)能過(guò)剩壓力。

    從三四季度的發(fā)展來(lái)看，水泥行業(yè)未來(lái)還將面臨基建地產(chǎn)需求端釋放的壓力，原材料成本風(fēng)險(xiǎn)也將影響水泥企業(yè)的盈利空間。特別是環(huán)保政策的落實(shí)，將在短期內(nèi)加重水泥企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。整體來(lái)看，水泥行業(yè)還未能完全走出蕭條局面。

    近期部分地區(qū)水泥價(jià)格在淡季出現(xiàn)上漲，超出市場(chǎng)預(yù)期。限電所引發(fā)的庫(kù)存下降、下游需求回升等因素成為此次水泥漲價(jià)的直接因素。

    數(shù)據(jù)顯示，8月中旬，全國(guó)水泥P.O42.5價(jià)格上升至343元/噸。其中，江西和蘇北等部分地區(qū)價(jià)格上調(diào)10元-30元/噸不等，北京、遼寧和貴州等地價(jià)格則回落10元-20元/噸，其余地區(qū)價(jià)格總體平穩(wěn)。

    整體來(lái)看，今年上半年全國(guó)水泥平均價(jià)格處于金融危機(jī)以來(lái)的最低水平。6月底，全國(guó)P.O42.5散裝水泥價(jià)格約294元/噸，去年六月底同期價(jià)格則為317元/噸。此后水泥價(jià)格開(kāi)始明顯回升。8月以來(lái)，江西南昌市場(chǎng)水泥價(jià)格累計(jì)上調(diào)50元/噸達(dá)到380元/噸，較去年同期高出約110元/噸。

    價(jià)格上調(diào)主要源自下游市場(chǎng)需求改善以及企業(yè)庫(kù)存偏低。受部分地區(qū)限電因素的影響，一些水泥企業(yè)生產(chǎn)線在此前出現(xiàn)停產(chǎn)檢修，導(dǎo)致市場(chǎng)供應(yīng)下降。據(jù)了解，8月中旬以來(lái)，水泥熟料生產(chǎn)線已陸續(xù)恢復(fù)生產(chǎn)。隨著限額用電基本解除，供給端的影響已被市場(chǎng)逐步消化。因此，未來(lái)水泥價(jià)格能否繼續(xù)上漲，將取決于需求釋放的程度。

    目前，地產(chǎn)、基建投資仍保持良好態(tài)勢(shì)，這意味著水泥需求增速還在小幅提升。數(shù)據(jù)顯示，7月公路固定資產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)了12%，增速雖然環(huán)比6月下降5個(gè)百分點(diǎn)，但仍然保持較快增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。與此同時(shí)，7月房地產(chǎn)投資同比增長(zhǎng)21%，環(huán)比6月上升了2個(gè)百分點(diǎn)，也保持快速增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)。受此影響，今年1-7月，全國(guó)水泥累計(jì)產(chǎn)量為13.06億噸，同比增長(zhǎng)9.6%；其中7月水泥產(chǎn)量為2.12億噸，同比增長(zhǎng)9.1%，增速環(huán)比6月上升0.3個(gè)百分點(diǎn)。

    除了利好因素，環(huán)保等產(chǎn)業(yè)政策也成為影響行業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵。雖然近期水泥價(jià)格出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，但由于嚴(yán)重的產(chǎn)能過(guò)剩及污染問(wèn)題，水泥行業(yè)仍處于相對(duì)蕭條期，化解過(guò)剩產(chǎn)能問(wèn)題仍有待解決。

    相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年我國(guó)新型干法水泥熟料的產(chǎn)能約為15.88億噸，行業(yè)實(shí)際產(chǎn)能過(guò)剩比例約為16%。分區(qū)域來(lái)看，東北、中南和華東地區(qū)的產(chǎn)能過(guò)剩程度都在10%以內(nèi)；而華北、西南和西北地區(qū)的產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題則相對(duì)較為嚴(yán)重，產(chǎn)能過(guò)剩比例都超過(guò)了30%。

    可以看到，當(dāng)前我國(guó)水泥行業(yè)的產(chǎn)能過(guò)剩不僅使行業(yè)經(jīng)濟(jì)效益下滑，市場(chǎng)惡性競(jìng)爭(zhēng)加劇，也對(duì)行業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和企業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)帶來(lái)了阻礙。

    僅從上市的水泥企業(yè)業(yè)績(jī)來(lái)看，受制于上半年水泥價(jià)格維持低位，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。目前已有10家水泥類上市公司披露中報(bào)，整體實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入562.74億元，同比增長(zhǎng)20.82%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)47.76億元，同比增長(zhǎng)0.12%。10家公司中，有7家上半年業(yè)績(jī)同比下滑。其余未披露中報(bào)的9家公司中，還有3家預(yù)計(jì)業(yè)績(jī)下降或虧損。在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)的公司中，祁連山的凈利潤(rùn)同比增幅達(dá)到314.46%，寧夏建材業(yè)績(jī)?cè)龇_(dá)到441.75%，海螺水泥凈利潤(rùn)則同比增長(zhǎng)了4.89%。

    作為傳統(tǒng)制造業(yè)，水泥行業(yè)需求總量正一步步逼近飽和點(diǎn)，這意味著行業(yè)內(nèi)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)將加劇，企業(yè)效益難以得到釋放。因此，遏制重復(fù)建設(shè)、抑制產(chǎn)能過(guò)剩、加快企業(yè)重組、強(qiáng)化節(jié)能減排等，成為水泥行業(yè)維持可持續(xù)發(fā)展的關(guān)鍵所在。

    今年以來(lái)，中國(guó)水泥協(xié)會(huì)在化解產(chǎn)能過(guò)剩問(wèn)題上不斷發(fā)力，提出了《加快推進(jìn)水泥行業(yè)企業(yè)兼并重組實(shí)施方案》（草稿），同時(shí)還提出《調(diào)整水泥資源綜合利用稅收政策的建議》及《用碳交易方法化解水泥產(chǎn)能過(guò)剩的政策建議》等，各項(xiàng)措施“多管齊下”，意在加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整，化解產(chǎn)能過(guò)剩壓力。

    從三四季度的發(fā)展來(lái)看，水泥行業(yè)未來(lái)還將面臨基建地產(chǎn)需求端釋放的壓力，原材料成本風(fēng)險(xiǎn)也將影響水泥企業(yè)的盈利空間。特別是環(huán)保政策的落實(shí)，將在短期內(nèi)加重水泥企業(yè)的成本負(fù)擔(dān)。整體來(lái)看，水泥行業(yè)還未能完全走出蕭條局面。