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IPO、退市、并購重組新政釋放資本市場新一輪改革思路

發(fā)布時間:2014-07-18閱讀次數(shù):來源:國建聯(lián)信認(rèn)證中心
   7月11日中國證監(jiān)會就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》向社會公開征求意見。新股、退市、二級市場作為中國資本市場的三個組成部分,這兩個辦法的發(fā)布標(biāo)志著資本市場三個部分的主要政策全部亮相,標(biāo)志著新一輪股票市場的改革框架基本形成。分析人士指出,這三大方面新政思路一脈相承,透露出當(dāng)前資本市場改革的新思路。
      其實,修訂后的IPO、退市、并購重組新政有著諸多亮點,如嚴(yán)控超募,原則上不鼓勵老股轉(zhuǎn)讓,對中介機構(gòu)實行黑名單制度,發(fā)行造假實行的強制退市,遏制借殼曲線上市等。仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn),這些制度也有著共同的特點,即體現(xiàn)著放松管制、簡化審批流程的監(jiān)管理念;體現(xiàn)著遏制圈錢、加大懲治違法行為的現(xiàn)實要求;體現(xiàn)著維護公平保護投資者權(quán)益、淡化殼資源炒作的改革目標(biāo)。
      從最近的IPO新政實施效果看,一方面一級市場開始逐漸向二級市場讓利,中小投資者有了更多的機會,另一方面發(fā)行人不能再圈錢,中介機構(gòu)開始對自己的行為有所擔(dān)當(dāng),同時“公平”原則開始體現(xiàn),市場正能量逐漸聚集。
      經(jīng)過股權(quán)分置改革,中國資本市場成功的解決了同股同權(quán)、流通股問題。但市場化問題似乎成了后來改革中難以繞過去的坎兒,雖然嘗試了多種辦法,但效果依然不佳。以前的經(jīng)驗告訴我們,盲目的市場化對市場是一種傷害,行政干預(yù)更是“開倒車 ”要不得,那么市場化問題究竟該如何解決呢?
      一位接近監(jiān)管人士對新華網(wǎng)記者透露,修改后的新股、退市、并購重組新政其實已經(jīng)釋放出了新一輪資本市場的改革邏輯,那就是在堅持市場化改革的道路中,首先讓市場各主體歸位盡責(zé)、對自己的行為承擔(dān)責(zé)任,在行為規(guī)范的情況下,逐漸建立新機制、形成新環(huán)境。
      事實上,面對此輪改革,有人叫好有人喊罵,還有人這樣疑問道,既然提出市場化改革目標(biāo),為何還要約束市場行為影響價格?分析人士指出,僅依靠市場力量,當(dāng)然也能形成反映供需關(guān)系的定價,但這種定價實質(zhì)上是一種嚴(yán)重偏離實際的偽市場化價格。只有主體行為有所規(guī)范,市場才有理性定價的基礎(chǔ)和良性博弈的空間。否則,長期下去或?qū)砀蟮臑?zāi)難,傷害到更多的投資者。
      當(dāng)然,在基本法規(guī)、機制不健全的情況下,政策效果一定會打折扣,但改革必須持續(xù)并不斷完善,當(dāng)抓住了“牛鼻子”,其他問題就能迎刃而解。可以說,當(dāng)前股票市場的這套制度安排或許是現(xiàn)實市場的一種相對優(yōu)化的選擇。
      其實“市場化”本身代表著一種方向,是一個模糊的概念。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為,目前尚沒有一個國家對它的內(nèi)涵準(zhǔn)確詮釋,也正是因為這個概念的模糊,我國資本市場的市場化改革難以根本性推動,甚至一定程度上走了彎路。而對于未來,即使《證券法》成功修改,如果對市場行為沒有約束,市場報價依然混亂,我國資本市場的IPO注冊制目標(biāo)仍將不能實現(xiàn)。
      市場化改革不能想當(dāng)然,市場化改革需要實實在在讓市場各方能夠真正看得見、感受得到,但在目前條件下尚需有條件約束,而且要在改革中對其內(nèi)涵不斷完善和細(xì)化。
      其實中國資本市場已經(jīng)在悄然改變了,投資者不能再用老觀念、老思路去看待,而需要用發(fā)展的眼光,需要喚起市場各方形成合力,共同解決資本市場發(fā)展中遇到的新問題。