７月１１日中國(guó)證監(jiān)會(huì)就修訂《上市公司重大資產(chǎn)重組管理辦法》、《上市公司收購管理辦法》向社會(huì)公開征求意見。新股、退市、二級(jí)市場(chǎng)作為中國(guó)資本市場(chǎng)的三個(gè)組成部分，這兩個(gè)辦法的發(fā)布標(biāo)志著資本市場(chǎng)三個(gè)部分的主要政策全部亮相，標(biāo)志著新一輪股票市場(chǎng)的改革框架基本形成。分析人士指出，這三大方面新政思路一脈相承，透露出當(dāng)前資本市場(chǎng)改革的新思路。

      其實(shí)，修訂后的ＩＰＯ、退市、并購重組新政有著諸多亮點(diǎn)，如嚴(yán)控超募，原則上不鼓勵(lì)老股轉(zhuǎn)讓，對(duì)中介機(jī)構(gòu)實(shí)行黑名單制度，發(fā)行造假實(shí)行的強(qiáng)制退市，遏制借殼曲線上市等。仔細(xì)觀察不難發(fā)現(xiàn)，這些制度也有著共同的特點(diǎn)，即體現(xiàn)著放松管制、簡(jiǎn)化審批流程的監(jiān)管理念；體現(xiàn)著遏制圈錢、加大懲治違法行為的現(xiàn)實(shí)要求；體現(xiàn)著維護(hù)公平保護(hù)投資者權(quán)益、淡化殼資源炒作的改革目標(biāo)。

      從最近的ＩＰＯ新政實(shí)施效果看，一方面一級(jí)市場(chǎng)開始逐漸向二級(jí)市場(chǎng)讓利，中小投資者有了更多的機(jī)會(huì)，另一方面發(fā)行人不能再圈錢，中介機(jī)構(gòu)開始對(duì)自己的行為有所擔(dān)當(dāng)，同時(shí)“公平”原則開始體現(xiàn)，市場(chǎng)正能量逐漸聚集。

      經(jīng)過股權(quán)分置改革，中國(guó)資本市場(chǎng)成功的解決了同股同權(quán)、流通股問題。但市場(chǎng)化問題似乎成了后來改革中難以繞過去的坎兒，雖然嘗試了多種辦法，但效果依然不佳。以前的經(jīng)驗(yàn)告訴我們，盲目的市場(chǎng)化對(duì)市場(chǎng)是一種傷害，行政干預(yù)更是“開倒車 ”要不得，那么市場(chǎng)化問題究竟該如何解決呢？

      一位接近監(jiān)管人士對(duì)新華網(wǎng)記者透露，修改后的新股、退市、并購重組新政其實(shí)已經(jīng)釋放出了新一輪資本市場(chǎng)的改革邏輯，那就是在堅(jiān)持市場(chǎng)化改革的道路中，首先讓市場(chǎng)各主體歸位盡責(zé)、對(duì)自己的行為承擔(dān)責(zé)任，在行為規(guī)范的情況下，逐漸建立新機(jī)制、形成新環(huán)境。

      事實(shí)上，面對(duì)此輪改革，有人叫好有人喊罵，還有人這樣疑問道，既然提出市場(chǎng)化改革目標(biāo)，為何還要約束市場(chǎng)行為影響價(jià)格？分析人士指出，僅依靠市場(chǎng)力量，當(dāng)然也能形成反映供需關(guān)系的定價(jià)，但這種定價(jià)實(shí)質(zhì)上是一種嚴(yán)重偏離實(shí)際的偽市場(chǎng)化價(jià)格。只有主體行為有所規(guī)范，市場(chǎng)才有理性定價(jià)的基礎(chǔ)和良性博弈的空間。否則，長(zhǎng)期下去或?qū)?huì)帶來更大的災(zāi)難，傷害到更多的投資者。

      當(dāng)然，在基本法規(guī)、機(jī)制不健全的情況下，政策效果一定會(huì)打折扣，但改革必須持續(xù)并不斷完善，當(dāng)抓住了“牛鼻子”，其他問題就能迎刃而解?？梢哉f，當(dāng)前股票市場(chǎng)的這套制度安排或許是現(xiàn)實(shí)市場(chǎng)的一種相對(duì)優(yōu)化的選擇。

      其實(shí)“市場(chǎng)化”本身代表著一種方向，是一個(gè)模糊的概念。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，目前尚沒有一個(gè)國(guó)家對(duì)它的內(nèi)涵準(zhǔn)確詮釋，也正是因?yàn)檫@個(gè)概念的模糊，我國(guó)資本市場(chǎng)的市場(chǎng)化改革難以根本性推動(dòng)，甚至一定程度上走了彎路。而對(duì)于未來，即使《證券法》成功修改，如果對(duì)市場(chǎng)行為沒有約束，市場(chǎng)報(bào)價(jià)依然混亂，我國(guó)資本市場(chǎng)的ＩＰＯ注冊(cè)制目標(biāo)仍將不能實(shí)現(xiàn)。

      市場(chǎng)化改革不能想當(dāng)然，市場(chǎng)化改革需要實(shí)實(shí)在在讓市場(chǎng)各方能夠真正看得見、感受得到，但在目前條件下尚需有條件約束，而且要在改革中對(duì)其內(nèi)涵不斷完善和細(xì)化。

      其實(shí)中國(guó)資本市場(chǎng)已經(jīng)在悄然改變了，投資者不能再用老觀念、老思路去看待，而需要用發(fā)展的眼光，需要喚起市場(chǎng)各方形成合力，共同解決資本市場(chǎng)發(fā)展中遇到的新問題。