６月工業(yè)用電量、鐵路貨運量和銀行中長期貸款三大實體經(jīng)濟指標陸續(xù)公布，總體趨降。再參考柴油產(chǎn)量及煤、鋼、水泥價格等指標，以及７月高頻用電數(shù)據(jù)，多方專家認為，當前中國實體經(jīng)濟面臨的困難情況并未出現(xiàn)明顯改觀，要想完成７．５％左右的經(jīng)濟增長預期目標，預計下半年仍需進行“下限保衛(wèi)戰(zhàn)”。

      盡管６月全社會用電量增長繼續(xù)加快，但是工業(yè)用電量同比增速卻從５月的５．５％回落至５．１％。中國電力企業(yè)聯(lián)合會副秘書長歐陽昌裕對《經(jīng)濟參考報》記者表示，６月工業(yè)用電量增速有些許回落，預計下半年經(jīng)濟下行壓力仍然會比較大，“ 因為高耗能產(chǎn)業(yè)用電增速還是處于正常偏低，按照慣例，經(jīng)濟回升時，高耗能產(chǎn)業(yè)用電增速應該是正常偏高”。從旬度數(shù)據(jù)來看，７月形勢更不容樂觀。據(jù)海通證券介紹，７月中上旬發(fā)電量同比增速僅為１．９％，創(chuàng)下了近３年來的新低。歐陽昌裕預計，７月全社會用電量增速將回落至４％左右。

      中長期貸款數(shù)據(jù)也與整體信貸數(shù)據(jù)出現(xiàn)背離。央行數(shù)據(jù)顯示，６月新增人民幣信貸１．０８萬億元，明顯高于５月的８７０８億元，超過此前市場預期。然而，６月中長期貸款新增規(guī)模僅４６７８億元，低于上月５５００億元的水平，在新增人民幣信貸中的占比也從５月的６３％回落至４３％。平安證券認為，６月新增人民幣貸款規(guī)模超過此前預測的上限是近期相對寬松貨幣政策的體現(xiàn)。值得注意的是，超預期的部分主要來自于企業(yè)短期貸款，中長期貸款新增規(guī)模卻低于５月的水平，原因可能包括企業(yè)中長期投資意愿仍不強烈，企業(yè)有一定的降息預期和銀行由于較低的風險容忍度減少了對中長期貸款的投放。

      三大實體經(jīng)濟指標中唯一回升的是鐵路貨運量。６月，全國鐵路貨運總發(fā)送量完成３０８４３萬噸，同比減少１．４％，雖然仍在負增長，但是降幅低于５月的３．０７％。

      除了上述指標，其他一些反映實體經(jīng)濟走勢的經(jīng)濟指標表現(xiàn)也不盡如人意。

      譬如一季度國內柴油銷量同比下降３．２％，雖然二季度略有改善，增長了１．８％，但隆眾分析師薛群指出：“到現(xiàn)在為止柴油市場都不是很好，綜合來看，下半年柴油仍會處于供大于求的局面，宏觀產(chǎn)業(yè)結構調控會繼續(xù)影響柴油消耗。”

      再觀港口吞吐量數(shù)據(jù)。上半年沿海及內河港口完成吞吐量３１．８６億噸和１３．４３億噸，同比增幅分別僅為６．６％和１．２％，遠低于去年同期的９．２％和９．７％。另據(jù)上海國際航運研究中心監(jiān)測，二季度中國航運景氣指數(shù)為９３．８７，較一季度微漲３．４８點，仍處于不景氣區(qū)間；中國航運信心指數(shù)為８０．５５點，再次出現(xiàn)較大幅度下滑，跌落至較為不景氣區(qū)間。

      在海通證券首席宏觀債券研究員姜超看來，貨幣超增才是二季度經(jīng)濟反彈的主要原因。他說，廣義貨幣量（Ｍ２）增速從３月的１２．１％反彈至６月的１４．７％，２．６％的季度增幅在過去１０年中僅次于２００９年的４萬億時期。２０１４年上半年新增Ｍ２已經(jīng)超過１０萬億元，遠高于去年同期的８萬億元，也首次超過２００９年上半年的９萬億元。從月度角度觀察Ｍ２的超增，以４月、６月最為明顯，而這兩個月的貨幣超增與國外部門、國內居民企業(yè)和政府部門均無關，主要源于金融部門貨幣創(chuàng)造。也就是說，在實體經(jīng)濟需求乏力的背景下，二季度中國經(jīng)濟通過再度加杠桿帶動了經(jīng)濟反彈。

      中國人民大學經(jīng)濟學院教授陳彥斌表示，２０１４年上半年中國經(jīng)濟增長態(tài)勢低迷，在政府相繼出臺的微刺激政策推動下，再加上歐美經(jīng)濟復蘇促使外需逐步好轉，經(jīng)濟增長出現(xiàn)底部回升的微弱跡象，但是復蘇勢頭并不穩(wěn)固。目前中國經(jīng)濟具有明顯的刺激依賴癥，因此微刺激有其必要性。他建議，貨幣政策在保持定力、避免重走全面寬松老路的前提下，適度加大定向寬松的廣度和力度以避免經(jīng)濟增速過快下滑，并加強預期管理以提高貨幣政策的有效性；財政政策略微偏松，允許赤字率突破政府工作報告制定的２．１％的標準，加快推廣公共私營合作制（ＰＰＰ）和市政債等公共基礎設施融資模式，加大減稅力度。

      中國社會科學院經(jīng)濟學部副主任劉樹成對《經(jīng)濟參考報》記者說，２０１４年經(jīng)濟增速預期目標之所以不變，是因為既有必要性，也有可能性。第一，有利于穩(wěn)定社會預期。第二，有利于為轉方式和調結構、為全面深化改革創(chuàng)造良好的宏觀和微觀經(jīng)濟環(huán)境。第三，經(jīng)過努力，今年經(jīng)濟增速預期目標是可以實現(xiàn)的。但是近三年來，我國經(jīng)濟下行壓力確實較大，所以宏觀調控還要年年打“下限保衛(wèi)戰(zhàn)”。

      北京大學中國國民經(jīng)濟核算與經(jīng)濟增長研究中心副主任蔡志洲則提醒說，考慮到當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題，政策措施的實施必須兼顧當前和長期，要警惕微刺激政策走樣，最終變成強刺激。