水泥板塊：基本面偏弱，主要上市公司中報(bào)凈利潤同比負(fù)增長。１５年上半年受春節(jié)及需求影響，水泥價(jià)格持續(xù)回落，全國價(jià)格方面Ｐ．Ｏ４２．５價(jià)格約在２９８元／噸，同比大幅下滑６９元／噸，受噸水泥盈利回落影響同時(shí)考慮基數(shù)效應(yīng)，預(yù)計(jì)行業(yè)１５年上半年凈利潤同比負(fù)增長８０％左右，主要水泥企業(yè)均為同比下滑明顯或同比繼續(xù)虧損。其中業(yè)績權(quán)重最高的海螺水泥，預(yù)計(jì)同比下滑５０％左右，主要受華東市場價(jià)格回落影響，噸毛利大幅下滑，目前Ｐ．Ｏ４２．５價(jià)格約在２５４元／噸，同比下降７７元／噸。預(yù)計(jì)可能虧損企業(yè)包括青松建化、天山股份、冀東水泥等，同比下滑企業(yè)包括海螺水泥、華新水泥、金隅股份、萬年青、祁連山、塔牌集團(tuán)等。

    投資策略：下半年水泥需求有望階段回升，關(guān)注區(qū)域投資機(jī)會、低估值龍頭企業(yè)。在地產(chǎn)下行大趨勢下水泥需求整體偏弱，進(jìn)入下半年需求有望階段回升：１）穩(wěn)增長下交運(yùn)、基建投資集中釋放，下半年投資總額有望超１．２萬億元（１４年全年約１．６萬億元）；２）寬松貨幣政策下，３月份地產(chǎn)銷售回暖，新開工面積同比回落逐步收窄；３）淡季行業(yè)進(jìn)入檢修停窯階段，疊加新環(huán)保政策下供給端持續(xù)收縮。前期跌幅較大的華東、華南市場熟料價(jià)格已跌至成本附近，下降空間有限，對未來水泥價(jià)格起到穩(wěn)定作用。在宏觀層面貨幣政策持續(xù)寬松、地產(chǎn)銷量回升預(yù)期下，行業(yè)具備估值修復(fù)機(jī)會，建議關(guān)注低估值龍頭企業(yè)及有提價(jià)預(yù)期區(qū)域水泥企業(yè)，包括海螺水泥、華新水泥、萬年青等。從區(qū)域政策來看，＂京津冀一體化＂逐步轉(zhuǎn)向落實(shí)階段，未來隨著政策推進(jìn)需求有望逐步回升，區(qū)域受益環(huán)保推進(jìn)特別是霧霾治理，供給端進(jìn)一步收縮，整體來看供需改善可期，建議關(guān)注冀東水泥、金隅股份。１５年＂一帶一路＂或?qū)⒗瓌油顿Y規(guī)模４０００億元，在建及擬建基礎(chǔ)設(shè)施規(guī)模達(dá)１．０４萬億，同時(shí)設(shè)立亞投行為＂一帶一路＂在內(nèi)的基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)提供投融資支持。我們認(rèn)為規(guī)劃將打開沿線區(qū)域水泥需求新的增長空間，區(qū)域水泥企業(yè)有望分享沿線國家水泥市場高收益。重點(diǎn)推薦天山股份、上峰水泥、青松建化、西部建設(shè)等。

    玻璃板塊：預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績增速超過５０％企業(yè)包括亞瑪頓（０．２８，＋１３７％）；業(yè)績增速０－３０％企業(yè)包括旗濱集團(tuán)（０．１５、３０％）；業(yè)績下滑的包括南玻Ａ（０．１１，－６０％）。目前全國浮法玻璃生產(chǎn)線共３４５條，總產(chǎn)能１１．３４億重量箱。玻璃有望隨地產(chǎn)銷售階段性回暖，但預(yù)計(jì)下半年玻璃行業(yè)供需仍處弱平衡，受制存量過剩以及需求偏弱影響，提價(jià)速度以及幅度相對有限，主要推薦戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型電站發(fā)電的亞瑪頓，玻璃深加工領(lǐng)域龍頭南玻Ａ，關(guān)注受益國企改革推進(jìn)的方興科技、洛陽玻璃。

    新型建材板塊：預(yù)計(jì)中報(bào)業(yè)績增速０％－５０％企業(yè)包括永高股份（０．１５，＋３０％）、北新建材（０．３８，＋２７％）、開爾新材（０．２６，＋２５％）、東方雨虹（０．３３，２２％）、偉星新材（０．３４，２０％）、納川股份（０．１２，１２％）、北京利爾（０．１１，５％）、建研集團(tuán)（０．３３，１％），中報(bào)業(yè)績下滑的企業(yè)包括海螺型材（０．１６，－８％）、瑞泰科技（０．０２，－４０％）、青龍管業(yè)（０．０６，－４６％）。就目前市場來看，建議重點(diǎn)東方雨虹，零售業(yè)務(wù)積極轉(zhuǎn)型，公司執(zhí)行力強(qiáng)，目前安全邊際高；納川股份，轉(zhuǎn)型新能源汽車領(lǐng)域，訂單放量增厚公司業(yè)績。我們看好轉(zhuǎn)型升級建材企業(yè)，推薦北京利爾、建研集團(tuán)等。同時(shí)建議關(guān)注消費(fèi)型新建材，家裝市場在線訂購個性化服務(wù)促進(jìn)了建材市場發(fā)展，推薦優(yōu)質(zhì)品牌建材代表北新建材、偉星新材。

 

來源： 中國經(jīng)濟(jì)信息網(wǎng)