摘要:

三季報情況較好或出現明顯好轉的集中在玻纖及制品行業(yè)和地產后市場消費品建材:玻纖及制品行業(yè)延續(xù)2014年中以來的復蘇格局,技術升級推動的行業(yè)供給隱性出清,目前風電趕工暫緩,但玻纖紗出貨平穩(wěn),庫存仍處低位。

　　我們維持建材行業(yè)“增持”評級:我們維持建材行業(yè)“增持”評級:站在目前時點上,我們維持重點推薦:1)“保增長”下的區(qū)域主題,東北振興的亞泰集團,京津冀區(qū)域的金隅股份及冀東水泥,以及地下管廊受益的東方雨虹;2)國企改革再度升溫,改革首選:中國巨石、北新建材、中材科技;3)“十三五”主題:新材料龍頭之中國巨石,土壤修復龍頭高能環(huán)境;4)自身業(yè)績拐點型改善:大亞科技、再升科技。

　　水泥需求“三北”地區(qū)愈加慘淡:2015年1-9月全國水泥累計產量17.23億噸,同比下滑5.32%,繼2014年創(chuàng)1990年來最低增速后,2015年更是首次出現負增長。第三季度華東及中南地區(qū)受天氣影響為淡季,但區(qū)域水泥企業(yè)的收入增速及毛利率下滑幅度較歷史同期偏大,而華北、西北、東北地區(qū)的水泥企業(yè)收入及毛利率的雙降則僅能用需求異常疲弱來解釋,我們認為,受限于地方財政吃緊,基建項目未能如期推進。

　　平板玻璃行業(yè)周期向下,等待出清:2015年1-9月我國平板玻璃累計產量5.75億重箱,同比下滑7.50%,從供給方面看,總產能增長放緩,在產產能8.54億重箱,較2015年初減少4600萬重箱,在產生產條數218條,較年初凈減少19條生產線。10月下旬,行業(yè)龍頭江蘇華爾潤徹底停產啟動破產程序?？紤]華爾潤生產線近兩年已經陸續(xù)停產,我們認為,該事件對行業(yè)心理的影響打過實際產能的影響,玻璃行業(yè)還需要一批企業(yè)退出方可言底。

　　建材子行業(yè)涉及到管材、玻纖及制品、石膏板、耐火材料、混凝土及減水劑等, 整體看子行業(yè)第三季度營收環(huán)比以下滑,其中工程類管材類企業(yè)如國統股份、龍泉股份、韓建河山下滑最為明顯;

　　三季報情況較好或出現明顯好轉的集中在玻纖及制品行業(yè)和地產后市場消費品建材:玻纖及制品行業(yè)延續(xù)2014年中以來的復蘇格局,技術升級推動的行業(yè)供給隱性出清,目前風電趕工暫緩,但玻纖紗出貨平穩(wěn),庫存仍處低位。偏向地產后市場,具備品牌消費屬性,擁有品牌知名度的企業(yè)在經濟下行期表現較為突出,第三季度收入同比明顯回暖,包括東方雨虹、友邦吊頂,以及偉星新材。