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順勢而為,蓄勢而發(fā)—"兩材合并"深度研究

發(fā)布時間:2016-08-24閱讀次數(shù):來源:國建聯(lián)信認(rèn)證中心
摘要:
我們認(rèn)為建材行業(yè)做為國務(wù)院重點關(guān)注的行業(yè),兩大巨頭“中建材集團(tuán)”及“中材集團(tuán)”合并,是傳統(tǒng)行業(yè)大企業(yè)間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的必然結(jié)果,有望充分整合資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置并提升效率,實現(xiàn)國務(wù)院對于國企“做大、做強、做優(yōu)”的主導(dǎo)思想,整合值得期待。
   8月22日公告,收到國資委通知,同意中建材集團(tuán)與中材集團(tuán)重組事項。中國建筑材料集團(tuán)有限公司更名為中國建材集團(tuán)有限公司,中國中材集團(tuán)有限公司無償劃轉(zhuǎn)進(jìn)入中國建材集團(tuán)有限公司。
  
  2013年國務(wù)院下發(fā)《關(guān)于加快推進(jìn)重點行業(yè)企業(yè)兼并重組的指導(dǎo)意見》提出對八大產(chǎn)能過剩行業(yè)的大企業(yè)進(jìn)行合并整改,2016年7月14日國企改革試點全面鋪開,體現(xiàn)國務(wù)院對于央企改革的決心。在國務(wù)院的主導(dǎo)下,央企改革加速進(jìn)行,消化過剩產(chǎn)能的國有企業(yè)間內(nèi)合并重組行動正有力落實。
  
  我們認(rèn)為建材行業(yè)做為國務(wù)院重點關(guān)注的行業(yè),兩大巨頭“中建材集團(tuán)”及“中材集團(tuán)”合并,是傳統(tǒng)行業(yè)大企業(yè)間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的必然結(jié)果,有望充分整合資產(chǎn)、優(yōu)化資源配置并提升效率,實現(xiàn)國務(wù)院對于國企“做大、做強、做優(yōu)”的主導(dǎo)思想,整合值得期待。
  
       我們判斷,“兩材合并”:
  
   具備央企間整合提升效率的空間:中國建材集團(tuán)與中材集團(tuán)產(chǎn)業(yè)鏈布局具備高度相似性,整合重疊業(yè)務(wù)將優(yōu)化資源配置,避免惡性競爭,并形成優(yōu)勢互補,提高綜合競爭力;
  
   中建材集團(tuán)系上市公司資產(chǎn)注入想象空間更大:對比兩大建材系央企,旗下的上市公司平臺數(shù)目相當(dāng),從資產(chǎn)證券化率上看,中材集團(tuán)相對較為充分,大部分資產(chǎn)已經(jīng)上市,而中國建材集團(tuán)仍有大量可注入上市公司資產(chǎn)結(jié)合兩大央企集團(tuán)各產(chǎn)業(yè)的布局和中長期發(fā)展規(guī)劃,我們認(rèn)為,“中建材系”北新建材、中國巨石有望率先“破局”,而“中材系”中材科技、天山股份、祁連山、 寧夏建材等有望以點帶面推進(jìn)改革,我們看好兩大央企集團(tuán)內(nèi)上市公司的市值提升空間。繼續(xù)推薦“中建材系”:北新建材、中國巨石;“中材系”改革受益標(biāo)的:具備整合承諾到期的水泥板塊三家:天山股份、寧夏建材、祁連山、玻璃纖維等復(fù)合材料整合平臺型公司中材科技、以及受益于地下管廊建設(shè)的國統(tǒng)股份、受益于“一帶一路”的中材國際、中材節(jié)能。
  
   
  
       中建材集團(tuán):我國最大的建材企業(yè)集團(tuán)
  
   
  
  中國建筑材料集團(tuán)1984年經(jīng)國務(wù)院批準(zhǔn)成立,2002年進(jìn)行重大業(yè)務(wù)重組,實施母子公司管理體制,2003年成為國務(wù)院國資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2015年集團(tuán)資產(chǎn)總額4326.48億元,營業(yè)收入1992.50億元,利潤總額達(dá)38.36億元,是我國最大的綜合型建材產(chǎn)業(yè)集團(tuán)。
  
  中建材是全球最大的水泥生產(chǎn)商、商品混凝土生產(chǎn)商和石膏板生產(chǎn)商;世界領(lǐng)先的玻璃纖維生產(chǎn)商和玻璃和水泥生產(chǎn)線設(shè)計、工程總承包服務(wù)供應(yīng)商;以及全國最大的碳纖維生產(chǎn)商和領(lǐng)先的風(fēng)機葉片生產(chǎn)商。集團(tuán)共有水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、碳纖維、光伏部件、風(fēng)機葉片、耐火材料等業(yè)務(wù)板塊,從而構(gòu)建起實力雄厚的水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、復(fù)合材料、耐火材料等產(chǎn)業(yè)平臺公司;并形成包括產(chǎn)業(yè)制造、科技研發(fā)、成套裝備、物流貿(mào)易和認(rèn)證服務(wù)在內(nèi)的五大業(yè)務(wù)活動。
  
  中國建材集團(tuán)共有水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、碳纖維、光伏部件、風(fēng)機葉片、耐火材料等業(yè)務(wù)板塊,從而構(gòu)建起實力雄厚的水泥、玻璃、輕質(zhì)建材、新型房屋、玻璃纖維、復(fù)合材料、耐火材料等產(chǎn)業(yè)平臺公司;并形成包括產(chǎn)業(yè)制造、科技研發(fā)、成套裝備、物流貿(mào)易和認(rèn)證服務(wù)在內(nèi)的五大業(yè)務(wù)活動。
  
       中材集團(tuán):國內(nèi)非金屬材料業(yè)科研型國際產(chǎn)業(yè)集團(tuán)
  
  中國中材集團(tuán)成立于1983年,2003年成為國務(wù)院國資委直接監(jiān)督管理的中央企業(yè)。截至2014年集團(tuán)資產(chǎn)總額超1160億元,營業(yè)收入776億元、利潤總額達(dá)18億元。集團(tuán)是我國唯一在非金屬材料業(yè)擁有系列核心技術(shù)和完整創(chuàng)新體系的,集科研、設(shè)計、制造、工程建設(shè)、國際貿(mào)易于一體的科技型、產(chǎn)業(yè)型、國際型企業(yè)集團(tuán),是國內(nèi)第二大建材企業(yè)。
  
   
  
  中材集團(tuán)具備“三大主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)”——非金屬材料制造業(yè)、非金屬材料技術(shù)裝備與工程業(yè)、非金屬礦業(yè);主營業(yè)務(wù)包括水泥技術(shù)裝備及工程服務(wù)、水泥制造、高新材料、玻璃纖維制造和地質(zhì)勘查業(yè)務(wù)。同時擁有“六大系列核心技術(shù)”——玻璃纖維技術(shù)、復(fù)合材料技術(shù)、人工晶體技術(shù)、工業(yè)陶瓷技術(shù)、新型干法水泥生產(chǎn)工藝及裝備技術(shù)、非金屬礦深加工工藝與裝備技術(shù),代表著中國在各領(lǐng)域的最高技術(shù)水平,部分技術(shù)處于世界領(lǐng)先地位。
  
   
  
       產(chǎn)能過剩行業(yè)內(nèi)部企業(yè)合并重組是大勢所趨
  
  我們認(rèn)為縱觀全球市場,從國際建材巨頭Lafarge和Holcim合并到國內(nèi)武鋼集團(tuán)和寶鋼集團(tuán)戰(zhàn)略重組及南北車合并,都反映了行業(yè)龍頭間合并重組是行業(yè)發(fā)展到成熟階段的大勢所趨。
  
  我們認(rèn)為行業(yè)龍頭的合并重組不僅能夠?qū)崿F(xiàn)強強聯(lián)合,擴大經(jīng)營領(lǐng)域,形成協(xié)同效應(yīng),提高綜合競爭實力;還能避免惡性競爭,優(yōu)化資源配置,避免資源浪費;此外,得益于經(jīng)營規(guī)模的擴大,能夠發(fā)揮規(guī)模經(jīng)濟效應(yīng),實現(xiàn)降本增效。尤其對于國內(nèi)產(chǎn)能過剩行業(yè),企業(yè)間合并重組可以優(yōu)化行業(yè)競爭結(jié)構(gòu),消化過剩產(chǎn)能。
  
  法國水泥巨頭Lafarge與其瑞士超級競爭對手Holcim是全球首屈一指的大型建材企業(yè)(水泥均為主業(yè)),歐委會2014年12月中旬批準(zhǔn)Lafarge與Holcim的合并申請(附反壟斷條件)。2015年7月10日兩家企業(yè)完成合并,一舉誕生世界最大的建材生產(chǎn)商LafargeHolcim,改變了國際建材行業(yè)的競爭格局。2015年7月14日新公司股票于巴黎和蘇黎世掛牌交易。
  
  我們認(rèn)為海外建材巨頭的發(fā)展及整合路徑,證明了在行業(yè)發(fā)展成熟后龍頭整合是大勢所趨。
  
       水泥板塊或?qū)⑹装l(fā),牽動“兩材”全面重組
  
  我們認(rèn)為中國建材和中材集團(tuán)的主營業(yè)務(wù)均為水泥,從生產(chǎn)布局來看,兩大集團(tuán)合并,將形成產(chǎn)能超過5億噸的新巨頭,產(chǎn)能布局將更加互補與完整。
  
  同時,由于兩家企業(yè)的經(jīng)營范圍存在一定重疊,參考金隅股份與冀東水泥合并后協(xié)同提價,我們認(rèn)為“兩材”重組合并后能夠一定程度緩解全國競爭問題,提升資源配置效率。
  
  此外,中材集團(tuán)曾于2010年向子公司天山股份、寧夏建材和祁連山承諾: 為消除公司水泥業(yè)務(wù)潛在的同業(yè)競爭,將用5年時間,逐步實現(xiàn)對水泥業(yè)務(wù)的梳理,并將集團(tuán)內(nèi)部水泥業(yè)務(wù)整合為一個發(fā)展平臺,從而徹底解決水泥業(yè)務(wù)的同業(yè)競爭。2015年9月1日,中材集團(tuán)向上述子公司發(fā)函稱,擬延期1年履行前述解決同業(yè)競爭的承諾。該項延期承諾將于今年9月到期,“兩材合并”水泥板塊合并與中材集團(tuán)內(nèi)部的水泥業(yè)務(wù)整合思路不謀而合,我們認(rèn)為水泥業(yè)務(wù)整合可能迎來加速推進(jìn)。
來源:中國建材信息總網(wǎng)